금리가 오르면 채권 가격은 내림
같은 사건의 두 이름임

00이 주차의 위상

기사에 실제로 나오는 금리 여섯 개만 확실히 익힘. 그리고 채권가격과 금리의 반비례가 이 주차 최대 난관임.

여는 질문 — 이 한 질문에 이 주차 전체가 들어 있음

01오늘 만날 개념

02금리의 기본

• 금리(이자율) — 돈을 빌린 대가로 지불하는 이자를 원금으로 나눈 백분율임.
• 이자 — 자금수요자가 자금공급자에게 돈을 빌려 쓴 대가로 지급하는 것임.
• 금융시장 — 맡길 곳을 찾는 자금공급자와 빌릴 곳을 찾는 자금수요자의 의사가 연결되어 금융거래가 이뤄지는 곳임.

한국은행은 기준금리를 어떻게 '실제 금리'로 만드는가

• 한국은행은 기준금리를 7일물 환매조건부채권(RP) 매매의 기준으로 씀. 은행에 넘치는 돈은 RP를 팔아(RP 매각) 흡수하고, 모자라면 RP를 사서(RP 매입) 공급함. 국공채를 사고팔아 금리를 간접 조절하는 이 방식을 공개시장운영이라 함. → 9주차
• 레포(Repo)는 채권을 팔면서 일정 기간 뒤 되사기로 약정하는 거래, 역레포(Reverse Repo)는 채권을 사면서 일정 기간 뒤 되팔기로 약정하는 거래임. 같은 거래를 어느 쪽에서 보느냐의 차이임.
• 목표는 콜금리(은행끼리 하루짜리 급전을 빌릴 때의 금리)를 기준금리 근처로 붙잡아 두는 것임.
• 은행은 하루가 끝날 때 남는 돈은 자금조정예금으로 한국은행에 맡기고, 모자라는 돈은 자금조정대출로 빌릴 수 있음. 예금 금리는 기준금리보다 낮고 대출 금리는 높음. 그래서 콜금리는 이 두 금리 사이에서 움직임.

기사에 나오는 다양한 금리 용어

03기사에 자주 나오는 금리

금리 용어는 스무 개가 넘지만, 기사에 자주 나오는 것은 여섯 개.

04내 대출금리는 어떻게 정해지나

세 덩어리는 각각 누가, 무엇으로 정하나

05금리와 경기의 순환

• 경기 호황 → 가계 소비와 기업 투자 증가 → 돈의 수요 증가 → 금리 상승
• 금리 계속 상승 → 이자 부담·대출 감소 → 소비와 투자 감소 → 경기 불황
• 경기 불황 → 소비와 투자 감소 → 돈의 수요 감소 → 금리 하락
• 금리 계속 하락 → 소비와 투자 증가(자산가격 상승) → 경기 호황

06채권이란 무엇인가

정부나 기업이 자금조달을 위해 일정한 절차에 따라 발행한 차용증서로, 유통시장에서 자유롭게 매매되는 금융상품임. 쉽게 — 빚문서인데 사고팔 수 있음. 이것이 채권의 전부임.

• 구성요소 — 액면가(par value), 상환일·만기(maturity), 표면금리(coupon rate)
• 발행주체별 — 국채 / 지방채 / 특수채 / 금융채 / 회사채. 누가 발행하느냐에 따라 떼일 위험이 달라 금리도 다름. 국채가 가장 낮고 회사채가 가장 높음(아래 표)
• 만기별 — 단기채(1년 이하) / 중기채(1~5년) / 장기채(5년 초과)
• 이자지급 방식별 — 이표채(정해진 주기마다 이자 지급. 국고채는 6개월마다) / 할인채(이자 없이 액면보다 싸게 발행) / 복리채(이자를 재투자해 만기에 한꺼번에) / 영구채(만기 없이 이자만 지급)
• 두 가지 수익 — 이자수익(보유 중 3개월·6개월·1년 등 정해진 주기로 지급)과 자본이익 또는 손실(매입가와 매도가·상환액의 차이). 액면가보다 싸게 샀다면 자본이익(capital gain), 비싸게 샀다면 자본손실(capital loss)이 예상됨

누가 발행하나 — 발행주체별 채권

신용등급 — 원리금을 갚을 능력의 등급

신용평가기관이 발행자가 원금과 이자를 제때 갚을 능력을 평가해 매김. 등급이 낮을수록 투자자는 더 높은 금리를 요구함 → 신용스프레드(08절).

신용평가기관 — 국내 3사와 세계 3대 신평사

• 세 회사가 세계 신용평가 시장의 대부분을 차지함. 세 회사는 국가에도 등급을 매기는데, 이것이 국가신용등급임.
• 한국의 국가신용등급(2026년) — S&P AA(안정적, 2016년 이후), Moody's Aa2(안정적, 2015년 이후), Fitch AA−(안정적, 2012년 이후). S&P(2026년 4월)와 Fitch(2026년 1월)는 2026년 정기 평가에서도 등급과 '안정적' 전망을 유지했음.
• 국가신용등급은 정부뿐 아니라 그 나라 은행·기업이 해외에서 돈을 빌리는 금리의 바닥 역할을 함. 국가 등급이 내려가면 국내 금융기관의 외화 조달금리도 함께 오름. → 15주차 무역·환율

07채권가격과 금리는 반비례 — 최대 난관

남은 만기가 길수록 더 많이 깎임 — 듀레이션

같은 금리 상승이라도 남은 만기가 길수록 채권값이 더 많이 떨어짐. 위 예에서 깎아 준 값은 새 채권보다 모자란 이자를 메워 주는 돈이었음. 만기가 1년 남았으면 1년치만 메우면 되지만, 10년 남았으면 10년치를 메워야 하므로 훨씬 많이 깎아야 팔림.

• 금리가 내릴 때는 반대임. 장기채 값이 가장 많이 오름. 그래서 금리 인하가 예상되면 "장기채 투자"·"장기채 ETF" 기사가 늘어남.
• 듀레이션(duration)은 채권에 넣은 돈을 이자와 원금으로 평균적으로 돌려받는 데 걸리는 기간임. 단위는 '년'임. 이자를 만기에 한꺼번에 받는 할인채는 듀레이션이 만기와 같고, 중간중간 이자를 받는 이표채는 돈의 일부를 일찍 돌려받으므로 만기보다 조금 짧음.
• 듀레이션이 길수록 돈이 오래 묶이므로 금리 변화에 가격이 크게 흔들림. 채권 기사에서 "듀레이션을 늘렸다(줄였다)"는 말은 금리 하락(상승)에 대비해 장기채를 늘렸다(줄였다)는 뜻임.
• 그래서 금리가 오를 때 장기채를 많이 가진 기관(보험사·연기금·은행)의 평가손실이 큼. 2023년 미국 실리콘밸리은행(SVB) 파산이 장기 국채 평가손실에서 시작됐음. → 7주차

채권 매매는 어떻게 이뤄지나

• 채권은 가격이 아니라 수익률로 호가함. "국고채 3년물 2.80%에 거래"라고 말하면 그 수익률이 나오는 가격에 사고판다는 뜻임. 그래서 뉴스는 가격 대신 금리를 보도함.
• 금융투자협회는 매일 오후 증권사들의 호가를 모아 최종호가수익률을 고시함. 기사에 나오는 "국고채 3년물 금리 ○○%"의 출처가 대개 이것임.
• bp(베이시스포인트) — 0.01%p. "국고채 금리 15bp 상승"은 0.15%p 올랐다는 뜻임.

수익률을 식으로 보면

금리와 채권가격 — 시소처럼 움직임

08장단기금리차와 신용스프레드

신용스프레드

신용스프레드 = 회사채 금리 − 국고채 금리

• 신용 위험에 따른 금리 차이임. 국고채 3년이 통상 기준임. 예 — 3년 만기 회사채 금리 4.0%, 국고채 3년 금리 2.8%라면 신용스프레드는 1.2%p임.
• 확대되면 시장이 기업 부도 위험을 크게 보고 있다는 뜻임 → 7주차 위기의 조기 신호임.

09금융기관을 평가하는 지표

수익성과 건전성 — 세 지표

위기에 버틸 수 있나 — 리스크 관리 용어

금융회사 건전성은 금융위원회가 규제 기준을 정하고 금융감독원이 검사·감독함. 한국은행은 금융시스템 전체의 안정성을 점검해 「금융안정보고서」로 발표하고, 예금보험공사는 부실 위험이 있는 금융회사를 조사함. 기준의 뿌리는 바젤은행감독위원회(BCBS)·금융안정위원회(FSB) 같은 국제기구에 있음.

가계 쪽 위험 — 다음 주 예고

10보도자료와 통계

국내

해외

11정리 · 흔한 오해 · 토론

이번 주 개념 다섯

1. 기준금리와 대출금리는 다름 지표금리(코픽스·금융채) + 가산금리 − 우대금리임. 가산금리는 은행이 정함.
2. 채권가격과 금리는 반비례 "채권금리 급등"과 "채권값 폭락"은 같은 말임. 남은 만기가 길수록 가격이 더 크게 움직임.
3. 장단기금리차 역전은 시장이 경기 악화에 베팅하고 있다는 뜻임. 침체의 선행 신호임.
4. 신용스프레드 확대되면 부도 위험 경계임. BBB−가 AA−보다 훨씬 민감함.
5. 실질금리 명목금리에서 물가를 빼야 진짜 이야기가 나옴.

흔한 오해 셋

토론 질문

1. 같은 금리 인상이 대출자에게는 부담, 예금자에게는 수익임.
   그런데 기사는 거의 항상 대출자 시각으로 쓰임. 왜인가.
2. 금리 전망 기사는 증권사 리서치에 크게 의존함.
   채권 운용을 하는 기관의 이코노미스트는 금리 하락에 이해관계가 있음. 기자는 이를 어떻게 다뤄야 하는가.
3. 코픽스 발표와 가중평균금리 발표는 거의 기사화되지 않음.
   정작 대출자에게 가장 직접적인 숫자인데 왜 그런가.
4. "은행 이자장사" 기사를 쓸 때 필요한 근거는 무엇인가?
   예대마진·NIM 외에 무엇을 더 봐야 공정한가. 2026년 7월 법적비용 제외 조치는 그 판단에 어떤 숫자를 보태는가.
5. 장단기금리차가 역전됐음. 기사 제목을 어떻게 뽑겠는가?
   "침체 임박"은 과장인가, 정당한 경고인가. → 1주차 미디어 맬라디
6. 금리 인상기와 인하기에 예금금리와 대출금리의 반응 속도가 다르다면 그것은 기사거리인가?
   어떤 데이터로 보여줄 수 있는가.

12참고자료

13부록 A — 금리 관련 기관: 누가 정하고, 누가 발표하나

기사에 나오는 금리 숫자에는 모두 출처 기관이 있음. 어느 기관이 정하는지, 산출만 하는지, 공시하는지를 구분하면 취재 경로가 보임. 통화량과 관련된 금융기관 분류는 9주차 부록 A를 함께 볼 것.

① 금리 지도 — 기관별 역할

② 금융기관의 종류

자료: 한국은행 「금융기관의 종류」 표를 바탕으로 현재 명칭에 맞춰 정리. 특수은행의 '농협·수협'은 2012년·2016년 중앙회에서 분리된 농협은행·수협은행임.

• 제1금융권 — 은행. 제2금융권 — 비은행 예금취급기관과 보험·증권·카드·캐피탈 등. 제3금융권 — 대부업체(사금융권, 소비자금융). 법률 용어가 아니라 관용적 구분임.
• 금리는 대체로 1금융권 < 2금융권 < 3금융권 순으로 높음. 돈을 조달하는 비용과 빌려 가는 사람의 신용 위험이 그 순서로 커지기 때문임.

③ 사례 — KB금융지주 한 그룹 안의 금리들

금융지주회사는 은행·증권·보험·카드 등을 자회사로 거느린 회사임. KB금융그룹의 국내 계열사 11곳을 보면 같은 이름 아래서도 업권마다 돈을 마련하는 방식과 금리가 다르다는 것이 보임.

14부록 B — 금리 상품: 무엇에 얼마의 금리가, 어떻게 붙나

금융상품의 금리는 세 방식 중 하나로 정해짐 — 약정한 금리를 주는 확정금리, 지표에 따라 바뀌는 변동금리, 운용 결과대로 주는 실적배당. 이 구분과 예금자보호 여부만 알아도 상품 기사의 절반은 읽힘. 각 상품이 어느 통화지표(M1·M2·Lf·L)에 들어가는지는 9주차 부록 B를 볼 것.

예금자보호 한도는 2025년 9월 1일부터 금융회사별 1인당 원금과 이자를 합해 1억 원임. 상호금융은 각 중앙회 기금이, 우체국예금은 국가가 보장함. 상품 비교는 금융감독원 '금융상품 한눈에'.

15부록 C — 금리는 누가 정하는가: 이론과 학파

"금리는 무엇이 정하는가"에 대한 답은 학파마다 다름. 고전학파는 저축과 투자, 케인스는 돈을 쥐려는 마음을 꼽았음. 오늘날 중앙은행은 여기에 물가 기대와 중립금리를 더해 판단함. 금리 기사에 인용되는 전문가의 논리는 대개 이 가운데 하나에 서 있음.

① 대부자금설 — 고전학파: "저축과 투자가 금리를 정한다"

• 기사에서의 쓰임 — "정부가 국채를 많이 찍어 금리가 오른다"(구축효과, 06절)는 대부자금 수요가 늘어 금리가 오른다는 논리임. "고령화로 저축이 늘어 금리가 구조적으로 낮아졌다"도 같은 틀임.
• 빅셀(K. Wicksell)은 저축과 투자를 일치시키는 금리를 자연이자율이라 불렀음. 이것이 오늘날 중립금리 개념의 뿌리임(④).

② 유동성선호설 — 케인스: "돈을 쥐려는 마음이 금리를 정한다"

• 케인스는 돈을 쥐려는 이유를 거래적·예비적·투기적 동기로 나눴고, 그중 투기적 동기가 금리에 반응한다고 봤음. 금리가 아주 낮으면 "곧 금리가 오르고 채권값이 떨어질 것"이라 보고 현금만 쥐는데, 이때는 돈을 풀어도 금리가 더 내려가지 않음 — 유동성 함정. → 9주차 부록 C
• 강의 자료 원문의 "이자율이 높을수록 은행에 저축, 낮을수록 현금 빌려서 투자"는 대부자금설과 섞인 설명임. 유동성선호설에서 이자율이 높을 때 사람들이 사는 것은 채권이고, 이자율이 낮을 때 늘어나는 것은 현금 보유임.

③ 두 이론 나란히 보기

④ 오늘날 중앙은행이 쓰는 세 가지 생각

⑤ 장기금리는 왜 단기금리와 다른가 — 기간구조 이론 셋

만기별 금리를 이은 선을 수익률곡선(yield curve)이라 함. 보통은 만기가 길수록 금리가 높은 우상향 모양임. 08절의 장단기금리차는 이 곡선의 기울기를 숫자 하나로 나타낸 것임.